營(yíng)收凈利雙增現(xiàn)金流低迷江山歐派“2021期中考卷”喜憂(yōu)參半

時(shí)間：2021-08-20 08:59:25 類(lèi)型：全屋定制瀏覽量：3561

8月16日，江山歐派(603208.SH)發(fā)布2021年半年度報(bào)告，報(bào)告稱(chēng)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.07億元，同比增長(zhǎng)32.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.77億元，同比增長(zhǎng)31.40%。

2021上半年江山歐派業(yè)績(jī)報(bào)告

盡管營(yíng)收、凈利實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的“雙增長(zhǎng)”，可經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額相比去年同期的-1.13億元，減少了3.7億元，創(chuàng)2017年上市以來(lái)低值。

根據(jù)報(bào)告顯示，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)主要系報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商渠道客戶(hù)及工程渠道客戶(hù)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)所致。但正所謂“成也蕭何、敗也蕭何”，江山歐派對(duì)工程渠道、大客戶(hù)的過(guò)度依賴(lài)也直接導(dǎo)致應(yīng)收款居高不下、工程業(yè)務(wù)“擠壓”營(yíng)運(yùn)資金等諸多問(wèn)題讓江山歐派的“造血”能力下降愈發(fā)明顯。

過(guò)度依賴(lài)大客戶(hù) 應(yīng)收款居高不下

現(xiàn)金流創(chuàng)五年新低

近年來(lái)，江山歐派的工程客戶(hù)渠道銷(xiāo)售規(guī)模持續(xù)提升，目前，工程渠道已成為江山歐派大收入渠道。但過(guò)度仰賴(lài)工程渠道也成了一把“雙刃劍”。由于江山歐派工程業(yè)務(wù)模式的服務(wù)對(duì)象主要是房地產(chǎn)商和裝飾裝修公司，因此房地產(chǎn)行業(yè)的波動(dòng)也通過(guò)產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)直接影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)。

搜狐焦點(diǎn)家居獲悉，江山歐派前五大客戶(hù)主要來(lái)自房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)，貢獻(xiàn)收入超六成。2020年，大宗業(yè)務(wù)（包括工程、家裝、海外等渠道）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.07億元，同比增長(zhǎng)54.8%，占比91.35%；經(jīng)銷(xiāo)商渠道實(shí)現(xiàn)收入2.47億元，占比僅為8.7%。過(guò)度依賴(lài)大客戶(hù)導(dǎo)致江山歐派的應(yīng)收賬款居高不下，存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于同行。

2021上半年江山歐派合并資產(chǎn)負(fù)債表

根據(jù)半年報(bào)顯示，截至今年6月30日，江山歐派應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資6.99億元、5.72億元、1.28億元，合計(jì)為13.99億元，占總流動(dòng)資產(chǎn)的44.95%。近14億元的應(yīng)收款規(guī)模，直接“擠壓”營(yíng)運(yùn)資金的使用，也給未來(lái)“壞賬”埋下暗雷。

此外，江山歐派的存貨相較去年也有所增加，達(dá)到5.08億元。

2021上半年江山歐派經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流一覽

應(yīng)收賬款的居高不下，帶來(lái)的是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的“貧血”愈發(fā)嚴(yán)重。自2018年以來(lái)，上半年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流已連續(xù)3年為負(fù)。2021年中報(bào)顯示，江山歐派經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.82億元，相比去年同期的-1.13億元，減少了3.7億，刷新5年來(lái)同期的低值。

江山歐派在報(bào)告中也坦言，未來(lái)，如果房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，將會(huì)影響到廣大購(gòu)房者的置業(yè)需求，從而降低對(duì)木門(mén)產(chǎn)品的需求；此外，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商也存在因行業(yè)波動(dòng)而減少、推遲建設(shè)項(xiàng)目的情形，從而也將影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

兩家子公司合計(jì)虧損1515萬(wàn)元

致負(fù)債增壓

除了現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)乏力，上半年江山歐派兩家子公司凈利出現(xiàn)了不同程度的虧損。全資子公司花木匠，主營(yíng)業(yè)務(wù)木質(zhì)門(mén)、櫥衣柜加工，上半年凈虧損755萬(wàn)元；控股子公司歐派安防（持股72%），主營(yíng)業(yè)務(wù)門(mén)類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)，上半年凈虧損760萬(wàn)元，兩家公司合計(jì)虧損1515萬(wàn)元。

江山歐派主要控股參股公司上半年經(jīng)營(yíng)情況

為此，8月17日，江山歐派新增1則擔(dān)保信息，公司為江山花木匠家居有限公司建設(shè)銀行江山支行在2021年8月16日至2024年8月15日期間簽訂的人民幣借款合同、外匯資金借款合同、銀行承兌協(xié)議、信用證開(kāi)證合同、出具保函協(xié)議及/或其他法律性文件所形成的一系列債務(wù)提供高額保證擔(dān)保，擔(dān)保的主債權(quán)高本金余額不超3000萬(wàn)元整。

而歐派安防的“燒錢(qián)”的力度也不小。根據(jù)報(bào)告顯示，江山歐派新增的防火門(mén)產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目貸款致公司長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)7.14%，達(dá)到6674.83萬(wàn)元。同時(shí)，江山歐派的短期借款也漲了356.91%。

盡管江山歐派“期中答卷”存在諸多問(wèn)題，但也并非沒(méi)有加分項(xiàng)。2021年，江山歐派似乎意識(shí)到自己在渠道端的“頭重腳輕”，因此積極變革“自救”。這其中，江山歐派的個(gè)大動(dòng)作就是重點(diǎn)發(fā)力家裝市場(chǎng)。2021 年上半年，在原有門(mén)店經(jīng)銷(xiāo)商的基礎(chǔ)上，新增家裝建材渠道經(jīng)銷(xiāo)商。

同時(shí)，取消經(jīng)銷(xiāo)商獨(dú)家代理模式，推行門(mén)店經(jīng)銷(xiāo)商、家裝經(jīng)銷(xiāo)商同步開(kāi)拓的業(yè)務(wù)模式，提高市場(chǎng)占有率。搜狐焦點(diǎn)家居獲悉，截至上半年共擁有各類(lèi)經(jīng)銷(xiāo)商7000 余家，標(biāo)準(zhǔn)門(mén)店數(shù)量較年初凈增100 家至770 家。線(xiàn)上渠道已全面入住京東旗艦店、阿里巴巴網(wǎng)站并自建“歐派有品網(wǎng)上商城”，開(kāi)啟線(xiàn)上銷(xiāo)售模式。

根據(jù)近期奧維云網(wǎng)發(fā)布的“2021年H1中國(guó)房地產(chǎn)精裝修建材市場(chǎng)總結(jié)”報(bào)告顯示，2021年上半年戶(hù)內(nèi)門(mén)配套規(guī)模122.35萬(wàn)套，配置率達(dá)98.9%。值得注意的是，除訂制外，江山歐派連續(xù)兩年穩(wěn)居戶(hù)內(nèi)門(mén)配套品牌市場(chǎng)份額首位，且相較于去年同期增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到8.7%。

而根據(jù)首創(chuàng)證券預(yù)測(cè)，江山歐派2021年歸母凈利潤(rùn)5.9億元，同比增長(zhǎng)38.57%。究竟能否達(dá)成這一數(shù)字，且看江山歐派下半年將如何動(dòng)作。

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