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6月15日，三棵樹（603737）回復(fù)證監(jiān)會(huì)對(duì)其非公開發(fā)行A股股票的反饋意見。涂界記者注意到，證監(jiān)會(huì)之前問(wèn)及三棵樹發(fā)行項(xiàng)目、募集資金必要性、疫情影響、應(yīng)收賬款上升、存貨增長(zhǎng)較快、商譽(yù)、在建工程等11個(gè)問(wèn)題。
值得注意的是，在此前三棵樹非公開發(fā)行A股的預(yù)案公告中，公司并未披露對(duì)其募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)，僅披露了內(nèi)部收益率等信息。而此次回復(fù)中，三棵樹預(yù)測(cè)其募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將總計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約148億元。
預(yù)測(cè)三募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)營(yíng)收148億元
根據(jù)此前披露的公告顯示，三棵樹擬定增募資37億元用于湖北三棵樹年產(chǎn)100萬(wàn)噸涂料及配套建設(shè)項(xiàng)目、福建省三棵樹新材料有限公司高新材料綜合產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期一階段）和安徽三棵樹涂料有限公司涂料生產(chǎn)及配套建設(shè)四期項(xiàng)目和流動(dòng)資金的補(bǔ)充，擬用募集資金投資金額分別為7.6億元、25.04億元、10.4億元、15.75億元、8.4億元。
據(jù)此前三棵樹公告，上述前三個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）分別為24.47%、26.82%和20.59%，項(xiàng)目投資回收期（稅后，含建設(shè)期）分別為5.8年、5.66年和6.46年。
對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在反饋意見中要求三棵樹說(shuō)明：“本次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能規(guī)模合理性及新增產(chǎn)能消化措施；本次募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)效益情況，效益測(cè)算依據(jù)、測(cè)算過(guò)程，效益測(cè)算是否謹(jǐn)慎?！?/span>
涂界記者注意到，三棵樹在回復(fù)中披露，其對(duì)于前三個(gè)項(xiàng)目的正常達(dá)產(chǎn)年份銷售收入預(yù)測(cè)金額分別約為32.9億元、73.2億元和41.8億元，合計(jì)約148億元。
三棵樹表示：“本次非公開發(fā)行的募集資金主要用于建設(shè)建筑涂料（墻面涂料）、防水材料、一體化板及基輔材的生產(chǎn)和銷售，運(yùn)營(yíng)模式及盈利模式與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)不存在重大差異。”
三棵樹稱，根據(jù)公司各類產(chǎn)品2018年-2020年平均毛利率計(jì)算得到的前三個(gè)項(xiàng)目在達(dá)產(chǎn)年的綜合毛利率分別46.14%、44.93%及37.85%，相應(yīng)項(xiàng)目募投測(cè)算得到的達(dá)產(chǎn)年的毛利率分別為42.64%、41.12%及38.69%。
“安徽項(xiàng)目募投測(cè)算毛利率與平均綜合毛利率基本一致，湖北項(xiàng)目與福建項(xiàng)目募投測(cè)算毛利率分別較平均綜合毛利率低3.50%與3.81%，因此，預(yù)測(cè)毛利率處于相對(duì)合理的水平，效益預(yù)測(cè)合理、謹(jǐn)慎。”三棵樹表示。
針對(duì)本次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能規(guī)模的合理性，三棵樹從銷售規(guī)模、市場(chǎng)容量、市場(chǎng)集中度進(jìn)行了回復(fù)。三棵樹表示，公司本次募投項(xiàng)目系綜合考慮國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、公司技術(shù)儲(chǔ)備、市場(chǎng)容量及拓展規(guī)劃等基礎(chǔ)上作出的投資決策，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以及維護(hù)中小股東利益，具備合理性。
此外，針對(duì)如何消化新增產(chǎn)能，三棵樹給出了四大具體措施：一是持續(xù)加大研發(fā)、創(chuàng)新力度，保持產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；二是提升公司品牌效應(yīng)，促進(jìn)產(chǎn)品的銷售；三是加強(qiáng)銷售渠道建設(shè)，拓展產(chǎn)品銷售區(qū)域；四是合理規(guī)劃募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放進(jìn)度，避免新增產(chǎn)能消化壓力集中出現(xiàn)。
三棵樹回復(fù)稱：“隨著‘三棵樹’品牌知名度的提升，公司已與多家大型房地產(chǎn)開發(fā)商建立了涂料供應(yīng)合作關(guān)系，從建房、裝修、零售多個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了向一、二線城市的市場(chǎng)滲透，為公司發(fā)力一、二線城市市場(chǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)?！?/span>
三棵樹還表示，隨著我國(guó)新型城鎮(zhèn)化的快速推進(jìn)，包括城市群規(guī)劃、都市圈建設(shè)、新生中小城市培育、特色小鎮(zhèn)發(fā)展，以及舊城改造、城鎮(zhèn)保障性住房建設(shè)、棚戶區(qū)改造、鄉(xiāng)村振興等都將成為涂料需求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，此外，居民消費(fèi)升級(jí)加速，帶動(dòng)家裝重涂、高端環(huán)保涂料市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。因此，鑒于國(guó)內(nèi)涂料行業(yè)良好的發(fā)展機(jī)遇及公司對(duì)相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展，本次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步消化。
預(yù)測(cè)未來(lái)三年后營(yíng)收將超280億元
根據(jù)公告，三棵樹2018年-2021年季度公司營(yíng)業(yè)收入分別為35.84億元、59.72億元、82.00億元及14.83億元。2018年-2020年，營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為51.26%，2021年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)241.20%。公司近年來(lái)呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢(shì)，銷售規(guī)模增長(zhǎng)迅速，即使在新冠肺炎疫情的影響下，公司銷售業(yè)績(jī)?cè)?020年依然實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)。
三棵樹回復(fù)稱，2018-2020年公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為51.26%，因此，預(yù)測(cè)未來(lái)2021-2023年度營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率按51.26%計(jì)算。公司預(yù)測(cè)2021年-2023年?duì)I業(yè)收入分別為124.04億元、187.62億元、283.80億元。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，也帶來(lái)了巨大的資金缺口。三棵樹對(duì)此回復(fù)稱，公司2021-2023年度資金缺口為129,949.79萬(wàn)元，公司本次非公開發(fā)行用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金為不超過(guò)106,000.00萬(wàn)元，補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額低于公司預(yù)計(jì)流動(dòng)資金需求。
三棵樹還回復(fù)了今年一季度虧損原因。根據(jù)財(cái)報(bào)，三棵樹2021年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)806.70萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益歸屬母公司股東凈利潤(rùn)-7020.05萬(wàn)元。
對(duì)于一季度虧損原因，三棵樹解釋稱：“2021年一季度扣非后虧損主要系涂料類客戶采購(gòu)受季節(jié)性影響，一季度收入規(guī)模通常占全年比例較小，但公司仍保持相關(guān)期間費(fèi)用投入，故凈利潤(rùn)較低。”
涂界記者注意到，今年一季度，三棵樹的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目總金額約7827萬(wàn)元，其中金額大的為政府補(bǔ)助約8033萬(wàn)元，而去年同期的政府補(bǔ)助金額約4681萬(wàn)元。
在回復(fù)公告中，三棵樹表示：“2018年、2019年及2020年，公司一季度收入占全年收入比例分別為10.85%、10.56%及5.30%，主要原因系一季度涵蓋春節(jié)假期，施工人員返鄉(xiāng)探親數(shù)量較多，休假時(shí)間較長(zhǎng)；同時(shí)，大部分地區(qū)天氣條件較為寒冷，不適宜進(jìn)行工程施工及裝修。公司業(yè)務(wù)由于上述因素影響存在一定季節(jié)性，為行業(yè)普遍特征，與同行業(yè)情況一致。”
三棵樹稱，從期間費(fèi)用上看，2018年、2019年及2020年，其一季度期間費(fèi)用占全年期間費(fèi)用比例分別為16.38%、14.06%及16.72%，該比例基本保持穩(wěn)定，且高于其一季度收入占全年收入比例?！凹词挂患径仁杖肟蛻舨少?gòu)存在季節(jié)性，但公司期間費(fèi)用相對(duì)剛性，一季度期間費(fèi)用率高于全年整體水平?！?/span>
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